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8月28日，千禾味业发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入14.01亿元，同比增长6.35%；归母净利润2.01亿元，同比增长15.85%；扣非净利润2.00亿元，同比增长16.91%。经营现金流净额达4.50亿元，同比大幅增长116.75%，盈利质量显著提升。
在此之前，另外两家酱油龙头也发布了上半年成绩单。海天味业上半年实现营收161.46亿元，同比增长6.01%；归母净利润41.9亿元，同比增长7.13%。整体毛利率提升至41.04%，同比增加0.92个百分点，主要得益于“灯塔工厂”等数字化项目推动的全产业链降本增效。
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中炬高新上半年表现亮眼，营收25.42亿元，同比增长19.23%；归母净利润4.14亿元，同比暴增61.25%；扣非净利润3.66亿元，同比增长39.38%。经营现金流净额6.19亿元，同比增长129.16%。
三家调味品企业呈现不同的增长曲线：海天以千亿体量维持个位数稳增，中炬高新以61%的利润增速领跑，千禾味业则在经历舆情冲击后重回正增长轨道。在餐饮业低迷、消费疲弱、多数调味品同行增长乏力甚至下滑的背景下，三家企业都跑赢了行业平均水平，表明其增长更多来自于对存量市场份额的重新分配。
这场分化背后，是酱油行业从增量扩张转向存量博弈的竞争路线变化。三家企业不约而同地选择了细分品类深耕、健康化升级和出海布局三条突围路径。
分品类看，三家企业均在推动产品线向更细分、更多元、更健康的方向演进。海天味业的核心酱油板块仍保持稳固，但增长已显乏力。上半年酱油收入82.96亿元，同比仅增长4.65%。增长动力来自两个新方向：一是“健康化”系列表现突出，营养健康系列产品上半年收入同比大增27.09%；二是包含食醋、料酒等的“其他品类”上半年收入同比增长13.52%。
中炬高新（厨邦）同样迎来非酱油品类的爆发。酱油业务上半年收入13.79亿元，同比增长6.29%。鸡精鸡粉收入3.34亿元，同比增长30.69%；食用油收入2.14亿元，同比暴增96.55%；其他调味品收入3.85亿元，同比增长16.36%。中炬高新也在推出“厨邦减盐系列”产品，但增长引擎更依赖于非酱油品类的扩张。
千禾味业的酱油业务正处于修复通道。上半年酱油收入9.03亿元，同比增长7.64%。产品端，千禾正将“健康”标签从笼统的“零添加”向更具体的方向深化，围绕酱油、食醋、料酒和蚝油四大品类完善产品布局。2026年，公司推出了针对特定场景的刺身酱油和面向控糖人群的0糖酱油，试图通过覆盖高端蘸食、控糖等细分市场来构建差异化优势。
《酱油质量通则》（GB/T 18186-2025）落地实施，取代沿用二十余年的旧国标。“零添加”标注被新规规范，行业进入政策过渡期，清洁标签从营销话术转变为可量化、可核验的品质体系。多重标准叠加，持续抬高竞争门槛，倒逼企业细化产品品类。
国内存量份额谋之不易，龙头们争相出海。海天的出海策略在2026年明显提速，借助港股上市募集资金，从“产品出海”进入“实体布局”阶段。海天味业已在韩国、新加坡、美国和马来西亚等国密集设立海外全资子公司，境外资产达87.23亿元，占总资产比重从2025年末的16.32%升至18.50%。
中炬高新从组织架构层面推进出海战略升级，成立海外事业部，推动厨邦品牌从“贸易出口”升级为“品牌运营”，产品已进入东南亚、中亚、南美洲、北美洲、大洋洲等市场。2026年核心战略是集中资源聚焦重点市场，加大海外营销、品牌推广和客户服务投入，稳步提升海外业务对营收增长的贡献。
相比之下，千禾味业的出海策略已收获成效。2026年，欧洲市场已成为千禾味业海外销量增长的新引擎，第一季度，千禾欧洲市场销量同比增长2倍。这背后，是千禾味业与京东海外本地零售平台Joybuy达成深度合作，快速进驻英国、德国、法国、荷兰等欧洲主流消费市场。
在行业整体增速放缓的背景下，海外市场正成为调味品龙头企业寻找增量的共同方向。但目前海外收入对各自总营收的贡献仍然有限股票双向套利，出海成效尚需持续跟踪。
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